第219章 市场会怎么走呢？有两种可能：

A股5月14日复盘市场会怎么走呢？有两种可能：

愿岁月温柔以待你，爱你不止三千遍。过去你扶我蹒跚学步，未来我陪你夕阳漫步。你陪我长大，我伴你到老。祝母亲节快乐！

本周，受到金融、石油等权重股调整拖累，大盘呈现冲高回落的走势。全周上证指数下跌1.86%，创业板上涨0.46%，科创50下跌3.33%，沪深300指数下跌近2%。小盘股表现相对更优，大盘股在金融板块回调的影响下，表现相比上周更弱。

尽管A股震荡不止，资金对于股票ETF产品的态度仍然是“越跌越买”。过去五个交易日期间，全部股票ETF净流入资金超过200亿元；本周，科创50ETF、创业板ETF、上证50ETF的份额均出现明显增长。此外，半导体、游戏、芯片、医疗等行业ETF也受到资金青睐。资金净流出方面，此前受到资金追捧的证券ETF、基建ETF、中证1000ETF成为“失血”较严重的产品，资金“落袋为安”情绪明显。

近一周上证指数冲高回落并再次快速调整，与4月18日-4月25日由新能源利空与中美关系冲击主导调整不同，近期的调整在行业层面则更为宽泛，波动率正在上升。我们认为，A股市场出现调整主要有三大原因：1）临近3400市场做多的意愿减弱。两市成交量锐减，尤其是中字头与金融板块在短期过快上涨后出现休整；2）/中/特././.估/与AI概念板块同时熄火，令市场缺乏有足够容量的市场主线；3）复苏正在变得不稳定。近期公布的4月新增社融环比降幅（相较于3月）为近5年之最，显示信贷需求疲软；五一后中观景气如地产销售、服务消费、生产与开工、招聘意愿等出现了全面走低，近期的景气变动正在令投资者对于复苏的预期面临挑战，人民币汇率和债券市场利率同步表达。我们认为，经济需求与市场信心均需要更多、更有效的政策信息，但尚未明朗。因此需求走软与政策支持两者的错位期，市场预期波动放大，需要时间整固，股票市场以震荡与结构行情为主。

从市场环境来看，市场调整主要基于两个原因，一是“央企改革+资产荒”主题，轮动到了低估值高股息的银行、钢铁和煤炭，央企改革轮动到了逻辑偏弱的方向，短期调整是正常现象。同时，数字经济主题行情前期集中发酵，拥挤交易引发调整。短期缺乏新增催化，需要等待AI应用和自主可控政策的点状发酵。

二则是市场正在反映非常悲观的需求预期。4月新增社融信贷低于预期，居民中长期信贷同比少增，指向居民继续偿还贷款，支出意愿依然偏弱。4月CPI同比继续回落至零值附近，PPI同比负增长加深，通缩担忧升温。

不过对于后市，券商还是保持乐观，国泰君安称，由于大金融板块的近期拉升激发了市场人气，加之前期震荡区间下沿有一定支撑作用，预计上证50、沪深300的整体下行空间相对有限，市场调整有望在5月中下旬之后逐渐收敛，此后市场有望迎来一轮升势。

板块方面，近期走势较强的金融板块在本周迎来回调，新能源产业链有所回暖，在中国/特色估/值体系建设背景之下，央国企估值修复行情有望持续，不过需注意板块轮动带来的短期干扰。根据数据统计，每经品牌100指数领涨板块分别为汽车整车、银行以及平台经济。市场行情回顾：指数冲高回落，市场出现调整。本周市场冲高回落，呈现先扬后抑态势，主要指数全面下跌；行业方面，公用事业、煤炭等行业涨幅居前，建筑、传媒等行业则出现大幅调整。先看消息面，周末大消息不多，无非两点：

①美债务上限临近，市场愈发担心美债违约，恐慌情绪飙升。投资者在加速抛售美债。致使短期、特别是一个月期美债收益率走高，美债收益率走高致使投资者增持美元。

那么导致RMB汇率走低，这也就周五服装纺织板块走强的底层逻辑，但美元走低RMB升值的大预期是不变的，服装纺织等RMB贬值受益概念的走高是不可以追的！② 该消息利好/一/带/一/路/+跨境支付+油气板块概念股，其中龙头是中油资本；

美国通胀仍有韧性；我国4月社融信贷数据不及预期。海外方面，美国4月CPI同比上涨4.9％，核心CPI同比上涨 5.5%，整体通胀数据略低于市场预期，但仍呈现出一定韧性。同时，美国政府原定于本周五举行的债务上限会议被推迟，美国债务上限的僵局仍在持续。

国内方面，4月新增社融信贷低于预期，且居民中长期贷款同比少增，显示居民端仍存在降杠杆的趋势，整体风险偏好明显下降。另一方面，4月CPI与PPI也出现超预期回落，CPI继续下降，PPI降幅扩大，整体经济金融数据显示我国经济内生动力偏弱，国内需求不足，消费仍有待进一步修复。

周初金融板块强势上涨带动上证指数突破年内高点，而后续资金乏力导致板块出现显着回落；同时，在存量博弈的市场环境下，前期受资金追捧的科技板块本周则出现明显调整；金融板块突破未果回落叠加我国4月经济金融数据不及预期，最